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    日本之后,美国经济或将陷入流动性陷阱

    时间:2019-11-07 16:13来源:未知 作者:襄阳热线 点击:
    日本之后,美国经济或将陷入流动性陷阱

    北京时间10月31日凌晨,美联储宣布了年内第三次降息,而这已经是在市场的意料之中,人们都把焦点集中在美联储下一步的行动是什么以及何时会采取行动的问题上,以至于很多人都没有留意到鲍威尔在FOMC会议后释放出来的一个更加重要的信号。

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    当记者问到"明年美联储还有可能加息吗"这个问题的时候,鲍威尔表示:"在实施任何加息措施之前需要看到通胀持续大幅上升。"资深市场分析师兰斯·罗伯茨(Lance Roberts)在鲍威尔这个平平无奇的回答中嗅到了危机。

    罗伯茨表示,这一声明几乎等同于承认美国已经陷入了流动性陷阱之中。为什么会下此结论呢?罗伯茨解释称,在这句话中,鲍威尔不只强调了通胀水平提高是美联储加息的前提,而且还强调通胀的提升必须是显著且持续的。

    10月31日最新的数据显示,衡量美国通胀水平的关键指标——核心PCE物价指数年率9月份仅为1.7%,至此已经连续12个月低于2%。而要想让美联储加息,该指数维持在2%以上是必要条件之一,如今该指数一直低于2%,这令美联储失去了加息的关键依据。

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    罗伯茨表示,在过去30年中,几乎没有哪位美联储主席曾这么明确地表达出提振通胀率的强烈愿望。而美联储之所以急于提高通胀,就是因为他们意识到美国已经陷入了一个困扰了日本多年之久的问题——流动性陷阱之中了。

    2.流动性陷阱:定义、原因及其后果

    (1)何谓流动性陷阱呢?

    在正常情况下,央行可以通过调节货币供应量来实现影响经济活动的目的。当国家经济放缓时,央行可以通过降息等宽松的货币政策来增加货币供应量,提振企业借贷来扩大生产及国民消费的意愿;而在经济过热的情况下,央行则会选择加息等紧缩性政策来降低通胀,抑制泡沫的产生。

    而所谓的"流动性陷阱",原本是凯恩斯主义经济学中的一种假说,其定义是"在流动性陷阱中,央行向市场注入现金却无法降低利率,因此无法实现刺激经济增长的目标"。在预期会出现通货紧缩或消费市场需求不足的情况下,人们将开始囤积现金,从而导致国家陷入流动性陷阱。

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    通俗一点来说,就是当利率水平低得不能再低的时候,央行无论增加多少货币供应,都会被国民存到银行中。因此,在这种情况下,央行货币政策不论有多宽松,都无法改变市场上的利率,即央行无法再通过宽松的货币政策来刺激经济。

    由此可见,陷入这种危机之后,无论央行投放多少货币,都会像被吸入"黑洞"一样,被国民存储到银行中,吞噬大部分新释放出来的流动性,而不会产生新的投资或消费,经济也就无法收到提振了。

    (2)为什么会出现流动性陷阱?

    从经济学原理上来看,利率就是持有货币的机会成本,因此,在利率水平非常低的情况下,持有货币的成本也将随着降低。在利率过低的情况下,由于"钱不值钱",各种商品的价格将变得非常贵,同时人们对经济形势也会出现悲观的判断,因而会减少甚至停止购买各种商品。

    同时由于预期未来利率将提高,即持有货币的成本将上升,"钱更值钱",人们就会将现金留在手中,准备等加息之后再用于消费或投资。但是在消费需求降低的情况下,通胀将会保持在很低的水平,央行就没有办法加息,这就导致上文所说的,央行宽松的货币政策无法刺激消费或投资,即陷入"流动性陷阱"这个经济黑洞中。

    回归到美国的问题上,美联储已经开始实行第4轮的QE(扩表),准备购买5400亿美元的美债;与此同时,与美联储扩表挂钩的10年期美债收益率也随着下降。如下图所示,随着美联储资产负债表不断扩大,10年期美债收益率也在震荡下行。

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